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土豆优酷IPO存泡沫:盈利模式不明 推广预算较小
  • 发布时间:2020-01-10
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  • 简介:中国市场研究集团创始人兼董事总经理肖恩雷恩(Shaun Rein)在11月25日《福布斯》的评论中表示,在美国投资者热衷于中国概念股的时候,土豆和优酷正计划在美国上市。然而,这两家公司缺乏盈利的商业模式,中国大公司的数字推广预算相对较小,因此中国的在线视频行业可能正经历一个危险的泡沫。

    以下是雷小山专栏的全文:

    十年来,批评者一直嘲笑我,因为我认为中国经济将继续强劲增长。在过去的几年里,中国消费者和中国企业都证明了我是对的。在过去的五年里,零售额每年增长16%至18%,而国内生产总值每年增长8%至12%。

    从苹果到小发猫到路易威登的公司已经在中国赚了很多钱。英特尔首席执行官保罗欧德宁最近表示:“谢谢中国。是中国把我们从深渊中拉了出来。”中国的经济结构已经从严重依赖出口转变为加强国内消费和服务,从而实现了更健康的平衡。随着银行存款准备金率上升(目前几乎是花旗银行和美国银行的两倍)和抵押贷款限制,房地产投机正在下降。所有这些变化都是有益的,它们让我对中国的整体经济更加乐观。

    然而,对中国的热情已经感染了太多的投资者。任何与中国有关的事情都会让人热血沸腾,就像网络在20世纪90年代对人们所做的那样。今年,美国许多收益率最高的首次公开发行是由中国公司创造的。许多中国公司都有很高的价值,但不是全部。

    不久,中国的两家在线视频公司土豆和优酷也将上市。两家公司都由非常聪明、精明和雄心勃勃的管理团队管理,都筹集了1亿美元的私募股权投资。我有几个朋友和两家公司都有关系。他们可能会对我要说的话感到愤怒,所以我不是随便说投资者在投资这些公司时必须非常谨慎,并理解其中的风险。

    为什么?以优酷为例。彭博报道称,根据优酷提交给证券交易委员会的文件,虽然优酷今年前三个季度亏损2520万美元,但其自身价值仍为11亿美元。优酷的竞争对手土豆网同期也损失了1260万美元。

    总有一天,冷静理性的分析会占上风。现在,每当股票分析师提到这两家公司,我听到的总是:中国有4.2亿互联网用户,其中大多数是拥有大量可支配资本的年轻人;近8亿人拥有手机,他们都想在手机上观看视频。

    谁在乎?盈利的行业模式是什么?这才是最重要的。我对在线视频网站的商业模式有些怀疑。即使是谷歌的YouTube也没有产生多少利润。独立视频网站更难盈利。

    在寻求利润的过程中,土豆和优酷已经将他们的焦点转移到创造更多的内容上,而不是依赖用户贡献内容,他们已经打击了盗版。相比之下,Hulu风格的网站可能比用户贡献内容的网站赚钱更多,但是创建内容的成本非常高。土豆和优酷不是电视台;葫芦支持者如新闻集团和美国广播公司)可以使用在线播放自己的电视节目。创建内容和开发酷网站所需的管理技能完全不同。像电影一样,内容是高风险的赌注,因为它依赖于短暂的奇迹。

    除了可疑的商业模式,还有另外两个原因让我认为中国在线视频行业正在出现一个危险的泡沫。

    首先,中国大公司的数字营销预算只有3%到5%,远远低于美国8%到12%的标准水平。这种情况不会很快改变。与此同时,越来越多的数字营销形式正在出现,从在线游戏网站到团购网站。换句话说,在相对较小的营销支出上,竞争将越来越激烈。

    其次,由于数字营销预算相对较小,大多数大型企业将其大部分购买决策外包给媒体买家。媒体买家的一个肮脏的小秘密是,这些买家通常找不到客户渗透目标市场的最佳方式。他们正在寻找获得最多回扣的方法。如果他们从一个媒介撤出整个客户群,风险将非常高。

    土豆网和优酷网的好消息是,我们公司的研究表明,消费者非常喜欢他们提供的服务,并且能够真正记住网站上展示得很好的广告。

    我的猜测是土豆和优酷的股价在短期内会飙升,这不仅是因为“中国热”,也是因为它们都是经营良好的公司。两家公司都有吸引和说服投资者的故事。然而,我对投资者的建议是:毫无疑问,中国企业的股价存在泡沫,所以在未来几个月,请认真决定将资金投资到哪里。就我个人而言,我不会把钱投资于尚未证明自己盈利能力的上市公司。

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